19家光伏企业“家底”被赔光！龙头集体发声：拐点将至！

随着上市公司2025 年年报及 2026 年一季报密集披露，市场目光普遍聚焦于各家企业当期业绩盈亏。而在业绩热度之外，一个不容忽视的现象同步显现：多家上市公司接连发布公告，自身未弥补亏损已达到实收股本总额的三分之一，背后潜藏着的相关经营与财务风险值得市场高度关注。

根据数字新能源DataBM.com统计，截至目前，已有19家光伏A股上市企业发布了这一公告，其中包括TCL中环、爱旭股份2家光伏头部企业。

这就意味着，截至2025年末已有19家光伏A股上市企业多年经营“攒的家底”已赔光或基本赔光。

以TCL中环为例，截至2025年12月31日，合并报表未分配利润为-38.45亿元，而公司实收股本仅40.43亿元，亏损幅度已达股本的95%。换句话说，这家公司过去十几年积累的收益，已经近乎亏光。

爱旭股份同样触目惊心。1996年至2026年一季度，该公司累计总营收1303.05亿元，但累计净利润为-8.93亿元——二十多年，赚的还没有亏的多。

除此之外，*ST沐邦、*ST棒杰等多家企业目前已资不抵债，徘徊在退市边缘。

四季度的“震惊”

数字新能源DataBM.com梳理统计了39家光伏A股上市主链企业2025年业绩数据发现，其中有 29家企业都处于亏损之中。这29家企业共计亏损622.05亿元。

值得注意的是，8大龙头企业中有7家在2025年净利润依旧为负。7家龙头企业共计亏损455.79 亿元。

2025年上半年，行业曾预期下半年将触底回升。原因不难理解：经历了两年的产能出清，行业供给侧已经开始收缩，加上"反内卷"共识的形成，主产业链产品价格在三季度出现阶段性企稳，甚至出现回暖态势。

不少光伏企业也在2025年第三季度业绩也确实出现了“止损”信号。根据数字新能源DataBM.com统计，上述38家主链企业（电科蓝天因2026年2月上市，未有2024年数据被排除）2025年第三季度共计亏损 71.04亿元，同比下降 23.56%，环比下降 36.67%。

在此背景之下，不少光伏企业现金流情况有所改善，甚至回正。彼时，业内乐观者预言光伏行业这场生死淘汰赛已接近尾声。

然而，2025年四季度数据狠狠地打了乐观者的脸。

同样上述38 家主链企业，2025 年第四季度亏损了 275.14 亿元，同比下降 14.80%，环比却大增 287.32%。双良节能、弘元绿能以及大全能源在第三季度扭亏为盈的企业，在第四季度再次回归亏损阵营当中。

再看2026年一季度，统计范围内的39家企业中，亏损企业数量已增至30家，累计亏损达 122.90 亿元。8家龙头企业中依旧是除了阿特斯之外，其余龙头仍在亏损之中，且通威股份、隆基绿能、TCL中环、晶科能源和晶澳科技5家企业亏损规模超过 10 亿元。

2026年下半年有望“扭亏”？

随着行业出清时间的拉长，业内对于行业周期预测的声音越来越少。然而近期几家龙头密集释放信号表示，2026年下半年或许将成为此轮周期的拐点。

天合光能于今年1月抛出了激进目标：2026年净利润不低于2亿元，2027年不低于32亿元。从年亏70亿元到年盈利2亿元，意味着天合光能需要在一年内实现超过70亿元的业绩改善。

该公司在近日的业绩说明会上表示，当前光伏行业已进入U型周期的尾部阶段，整体正逐步向好。“预计在未来2个季度，行业头部企业将有可能率先实现经营性盈利，展现反内卷的效果。”

隆基绿能虽没给出具体的扭亏数字，但其董事长钟宝申在4月30日的业绩说明会上给出了另一个时间表——"今年第三季度组件业务有望实现盈利"。钟宝申的底气来源一方面他预计今年一些反内卷举措的落地，另一方面该公司推进全面BC化战略，并在下半年会有新的技术产能导入，实现产品的成本进一步优化。

晶澳科技则早在2025年就定下 “2026年净利润为正”的业绩目标。在 2026 年5月 6 日的业绩说明会上表示，尽管2026年一季度仍处亏损状态，主要受历史订单及银价上涨等因素影响，但公司设定全年扭亏为盈目标。预计随着技术进步、供应链优化及海外产能释放，第三季度和第四季度若市场恢复，有望实现单季度盈利。

当前，硅料、硅片价格已再次触底，组件价格也在逐步回落。这背后的主要原因依旧为供给过剩而市场需求惨淡。而三家龙头企业将扭亏节点不约而同锁定在2026年下半年——这究竟是行业触底的明确信号，还是又一次"美好的愿望"，让我们静待时间给出答案。