终止GDR，转战港股！300亿光伏企业“焦虑”了？

1月27日晚间，先导智能(300450.SZ) 发布公告，公司决定终止境外发行全球存托凭证（Global Depository Receipts，以下简称“GDR”）并在瑞士证券交易所（SIX Swiss Exchange）挂牌上市的计划。同时，先导智能公告，计划赴港上市，在境外发行股份（H股），同时申请在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）主板上市。

终止GDR，谋求“A+H”上市

2024年2月2日，先导智能发布公告，公司拟在境外发行 GDR，并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。本次发行GDR拟募集资金总额不超过人民币 10亿元，用于在德国实施欧洲技术能力中心扩建和研发升级项目，并江苏省无锡市新吴区建设高端装备研发制造与服务能力提升项目，最终形成固态、半固态电池关键设备的研发及产业化能力。

然而时隔一年后，2025年1月27日，先导智能公告称，鉴于内外部环境等因素发生变化，公司结合实际情况，并与相关中介机构经过深入探讨和谨慎分析后，决定终止本次境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所挂牌上市。

与此同时，先导智能1月27日同日公告，为满足公司在新能源智能装备领域的全球化发展需要，深入推进公司全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，进一步提升公司的全球品牌知名度及综合竞争力，巩固行业地位，公司拟发行 H 股股票并在港交所司上市。

先导智能成立于2002年，2015年在深交所上市，截至2025年2月5日收盘，市值达298.8亿元。

如果在港交所上市成功，先导智能将实现“A+H”上市新能源企业。

四季度业绩巨亏，深陷“讨债”泥潭

值得注意的是，2024年下半年，先导智能深陷催讨应收账款的泥潭，较为关注的如与中科云网、沐邦高科等跨界光伏企业的诉讼案件。

2024年10月17日，无锡先导智能装备股份有限公司以买卖合同纠纷为案由对中科云网控股子公司中科高邮提起诉讼，涉案合同余款金额1,061.1万元。

10月1日和9日，沐邦高科发布公告称，其募集资金专户及部分银行账户近日被冻结，冻结金额达69,459,929.03元。原因为因买卖合同纠纷，被无锡先导智能装备股份有限公司申请的财产保全一事，其募集资金专户及部分银行账户被冻结。

频繁与昔日“金主”对簿公堂，背后原因，可能是先导智能公司经营已经出现了巨大的财务困难，“不得已而为之”的焦虑。

作为同时在锂电池智能装备和光伏智能装备，以及3C设备、智能物流系统与仓储系统等领域发展的智能装备企业，近几年随着新能源行业的高速发展，先导智能的业绩也实现了高速增长。2019年-2023年间实现了7.66亿、7.675亿、15.85亿、23.18亿、17.75亿元归母净利润的好成绩。

然而，2024年光伏、储能等新能源行业业绩迎来了全面滑铁卢，尤其是四季度，能够幸免于亏损的光伏企业寥寥无几。从公布业绩预告的企业来看，储能行业的企业也是亏损过半，基本都是“小赚大亏”。作为依附于光伏新能源行业发展的光伏装备企业，先导智能也迎来了公司近12年幅度最大的业绩下滑。

1月27日晚间，先导智能发布业绩预告，2024年全年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润仅2.1亿元-3.1亿元，同比下降88.17%-82.53%。

究其原因，先导智能表示，年度内国内下游市场需求放缓，客户设备验收节奏有所延迟， 受此影响，报告期内公司营业收入同比有所下降；同时公司对截至 2024 年末各类资产进行了全面检查和减值测试，经过审慎评估，将按照企业会计准则计提资产减值准备，导致净利润同比减少。

尽管2024年，公司净利实现盈利2.1亿-3.1亿元，但对比2024年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润6.1亿元，可以看出，主要的亏损都存在于四季度，也就是说，公司四季度单季亏了3-4亿元。

而在2024年三季报中显示，截至2024年9月底，先导智能的总负债已经达到225亿元，资产负债率达65.39%。如今，公司全年的业绩报告暂未发布，但是从预告信息来看，情况恐怕也不会太乐观。

由此，这也不难理解，先导智能为何如此“焦虑”了。