硅料龙头获50亿“输血”背后，透露了哪些信息?

9月16日，协鑫科技发布公告宣布，公司与有中东主权基金背景的国际知名投资机构无极资本（Infini Capital）达成战略融资协议，通过定向增发方式配售约47.36亿股，募集资金54.46亿港元（折合人民币约49.84亿元）。

协鑫科技表示，募资将用于供给侧结构性改革的资金储备，推进多晶硅产能结构性调整；强化第二曲线，以全球第一的硅烷气产能和产量，完成海外替代，以硅烷气打造协鑫新增长极；优化公司资本结构；此外，35%（约1,887百万港元）用于一般营运资金用途及偿还现有贷款。

而此次协鑫科技宣布的募资合作计划公告中，也透射出了硅料行业及企业在当下发展阶段所面临的阶段性问题。

一、多晶硅收储或进入实施新节点，充盈“弹药”做准备

协鑫科技在公告中表示，50亿资金的首要用途为“用于供给侧结构性改革的资金储备”。不难理解，作为颗粒硅绝对龙头、多晶硅行业产能和销量第二大企业，协鑫科技正在积极“备战”多晶硅行业的“收储”行动。

今年5月以来，多晶硅行业计划通过“收储”行动备受关注。关于“收储”模式目前行业内颇为熟悉的版本基本为：由几家头部多晶硅企业以及金融机构组成联合平台公司，以市场化方式收购并关停低质、过剩产能，同时配合库存消化，实现产能出清与价格稳定的机制。

根据此前行业颇为认可的消息，收储行动将在今年内迎来第一阶段，也就是联合收储平台公司的成立，后续将进入实质性的整合阶段。届时，收储行动所涉及的整合资金颇为巨大，“高达数百亿”，而分担到每个参与重组的龙头企业，所要拿出的资金也绝非小数。

今年上半年，协鑫科技实现营业收入57.35亿元，同比下滑35.3%，归母净利润净亏损约17.76亿元。而2024年全年，公司实现营业收入 150.98 亿元，同比下降 55.2%；归母净利润 -47.5 亿元，由盈转亏。

而四大硅料龙头2024年合计亏损超过190亿，2025年上半年依然全面亏损，合计超80亿。

眼下，时间已经进入到了9月下旬，为推动“收储”进入下一实质性阶段，协鑫科技等硅料龙头必须做好准备，拿出“真金白银”，成了极为现实的问题，考验备战“收储”的头部企业“血库”充足程度。

尽管协鑫科技还不算捉襟见肘，但中东“土豪”的入局，无疑充盈了其“弹药库”，也为下一步的重整工作做更足的准备。

二、多晶硅行业或短期内难以走出亏损/低盈利阶段，硅料龙头也亟需加码“造血”能力。

2023年以来，多晶硅价格行情步入持续下行阶段，多晶硅企业也从2024年开始，步入18个月的持续性亏损。进入7月，在行业“反内卷”行动的推动下，多晶硅价格迎来了连续回升。然而，由于终端需求乏力，下游企业备货充足，成交量较少，并且行业的供需关系目前也并未实质性改善。多晶硅市场行情若要彻底走出低谷还需要时间。部分硅料企业单一的业务结构势必让自己陷入被动，亟需加码“造血”能力。

根据公告披露，今年上半年，协鑫科技硅料业务收入39.64亿元，占公司总营收的69.13%，归母净利润为亏损17.76亿元，资产负债率约为58%。不管是着眼于行业中短期内的困境，还是企业未来长期的战略布局，协鑫科技都亟需谋求新的利润增长极。

正如协鑫科技在公告中披露，公司此次募资用途之二将用于第二利润增长曲线的强化，以硅烷气打造新增长极。

据协鑫科技官网介绍，目前，协鑫科技具备年产超过60万吨硅烷气产能，目前大部分硅烷气产能为生产颗粒硅自用，外售部分国内市占率约25%。

值得关注的是，硅烷气除了应用于光伏、液晶面板、半导体等领域之外，还是可以作为固态及半固态锂电池生产中的负极材料粘合剂。而在光储融合、未来爆发式发展的背景下，固态电池及半固态电池作为下一代储能电池，蕴含着巨大的市场增长潜力。

三、加速海外市场布局，才是中国光伏行业的出路。

在经历长时间持续内卷竞争下，中国光伏行业行业陷入了全行业亏损的泥潭。尽管这样的情况在下半年以来，在反内卷行动推动下略有改善，但亏损的基本面仍然没有扭转。光伏企业亟需找到一个破局点寻找新的生机。

海外市场就是不少企业找到的突破口。

今年上半年，在各大光伏上市企业普遍陷入亏损洪流的大背景之下，横店东磁和博威合金两家企业不仅在实现了业绩的同比增长，第二季度还实现了业绩的环比增长，主要原因即是高毛利海外市场业务带来的正反馈。这也坚定了光伏企业走出国内内卷市场，海外谋求业务增长的信心。

近年来，国内光伏企业都把发展目标瞄向了海外，中东无疑是热门市场之一。据数字新能源不完全统计，截至2025年9月，公开报道的已经有11家光伏主产业链企业落子中东、建设光伏制造项目，已经完成了“硅料-硅片-电池-组件”的完整布局。但目前硅料出海的进程仍较为滞后。但目前而言，硅料出海的节奏和进程，相对于其他环节，仍偏于滞后。

协鑫科技在海外市场、尤其是中东市场，早有动作，

2023年9月，协鑫与沙特磋商建设年产12万吨多晶硅工厂，计划2025年投运。但到了2024年6月，协鑫科技放弃沙特建厂的计划，与阿联酋主权基金穆巴达拉（Mubadala）合作，计划在阿联酋建设全球最大的高品质多晶硅研发与制造基地。项目初步预计2026年底投产。

据悉，此次与协鑫科技签订战略合作协议的无极资本管理有限公司（Infini Capital）成立于2015年，拥有香港和阿布扎比双总部，常年活跃于中东资本与亚洲企业投资市场，创始人专注于亚洲金融行业的并购和重组机会。

毫无疑问，无极资本的“加盟”，不但能为协鑫科技带来更加雄厚的资金支持，更是一次深度战略绑定：引入强大的国际战略伙伴，提升企业国际化视野和影响力，更是为加速推动协鑫在中东市场布局进程增添助力。