DBM分析：产能、销量、成本…硅料四巨头2025年上半年业绩大PK

2025年上半年，多晶硅四巨头（通威股份、协鑫科技、新特能源和大全能源）均已公布了中期业绩报告，四家企业依然全部亏损，合计亏损总额达81.34亿元，去年同期亏损额为61.66亿元，同比亏损额进一步放大。其中，通威股份亏损额49.55亿元，继续位居首位，占到60%，其次协鑫科技亏损17.76亿元，大全能源亏损11.47亿元，新特能源亏损2.56亿元。除新特能源同比减亏外，其余三家亏损额均增加。

图1：2025年上半年多晶硅四巨头归母净利润继续全线亏损

数据来源：公司公告，数字新能源DataBM.com

综合产能利用率降至谷底 新增产能为零

截至6月底，四家多晶硅企业合计硅料总产能达198.5万吨，同比增加31万吨，较2024年底产能持平，2025年1-6月尚未有新增产能释放。上半年，四家企业的综合产能利用率仅20.56%，较去年同期的40.43%大幅下滑19.78个百分点，共生产多晶硅40.82万吨，同比下滑39.7%，占全国总产量的66.79%，产量集中度有所恢复。从产能利用率看，四家企业中，新特能源的产能利用率最低，仅11.2%，协鑫科技最高，达到30.2%。上半年，全国多晶硅行业总体的产能利用率在37%左右，创2008年以来新低。上半年，硅片、硅料销量同比均出现下滑，为了控制或减少亏损，企业下调开工率，维持低负荷运行，产能利用率也随之降低。

表1：多晶硅四巨头产能、产量及产能利用率

数据来源：公司公告，数字新能源DataBM.com

新特能源销量降幅最大 协鑫逆势增长

上半年，四家多晶硅企业共销售多晶硅36.88万吨，同比下滑37.4%。其中，通威股份实现多晶硅销量达16.13万吨，N型硅料出口量占到90%以上，硅耗降至1.04kg/kg.si，全球市场份额达30%，继续位居第一，硅料公司永祥股份合并业务总收入61.58亿元，占公司业务的比重降至15.2%，而组件电池业务收入占比则提升至60%以上；协鑫科技销量第二，实现13.14万吨的销量，市场份额达到24%，实现硅料业务收入39.64亿元，颗粒硅碳足迹达仅41kgCO2e/kg；大全能源销量达4.6万吨，位列第三，硅料业务收入19.64亿元；新特能源位列第四，实现硅料销量3万吨左右，实现硅料业务收入9.98亿元，公司单位综合电耗较2024年底下降7%。四家企业产销率均在90%上下，综合产销率为89.91%。

从销售增速看，除协鑫科技销量继续进一步增长外，其余三家企业销量均出现下滑，尤其是新特能源，销量同比大幅下滑达78%，企业在上半年减少生产，并推动成本下降，实现了减亏，硅料业务收入占比也大幅下滑。

表2：2025年上半年多晶硅四巨头销量及产销率

数据来源：公司公告，数字新能源DataBM.com

表3：2025年上半年多晶硅四巨头硅料业务收入及占营收比重

数据来源：公司公告，数字新能源DataBM.com，*永祥股份合并收入

成本均继续下降 大全能源现金成本最高

根据公开信息及数字新能源DataBM.com市场交流了解，上半年，四家多晶硅企业之中，大全能源的多晶硅现金成本最高，达到3.77万元/吨，含运费及折旧的单位成本则高达5.51万元/吨，新特能源在3.05~3.15万元/吨，通威股份现金成本在2.9万以内，其内蒙古基地已降至2.7万元/吨（不含税），在棒状硅企业中具有成本优势，协鑫科技颗粒硅现金成本已降低到2.6万元/吨左右，颗粒硅较棒状硅仍有显著成本优势。总体来看，各家的成本同比继续下降。

表4：2025年上半年多晶硅四巨头现金成本（不含税）

数据来源：公司公告，数字新能源DataBM.com