晶科能源：三季度毛利有望回升，看好这几个市场！

8月29日，晶科能源在其发布的“8月投资者关系活动记录表”中表示，在反内卷加码的行业共识下，预计落后产能退出会进一步加速。价格向好叠加美国市场需求释放，三季度毛利率有望稳中有升。

针对美国市场预期，晶科能源表示，美国市场需求进入加速释放的过程，因为在终端电站ITC补贴退坡过程中，会有大量在安全港项目会在未来2-3年落地。 公司重构了供应链，未来可能采取非中国制造商主导的供应方式，通过美国本土制造供应一部分美国市场。此外，晶科能源的沙特项目定位主要满足是中东本土市场需求。

针对今年全年市场需求的展望，晶科能源表示，2026年需求相比2025年预计在稳定范围内小幅增长。 预计中国市场的增幅相对保守，但是环顾全球市场，尤其是新兴市场和光储平价市场，中东、欧洲、拉美等仍有着相对健康增长。

此外，在储能业务布局方面，晶科能源今年有望完成6GWh发货目标，明年保持规模化的持续增长。 出货市场主要以海外市场为主，亚太市场、新兴市场、欧洲市场为核心。

以下为全文：

2025年上半年，公司实现组件出货41.8GW，继续位居全球第一。截至目前Tiger Neo系列组件累计出货量200GW，成为全球光伏市场“销冠”。同期，公司储能业务高速增长，上半年储能系统发货1.5GWh，已超去年全年发货量。

在行业持续深度调整过程中，报告期内公司实现营收318.31亿，归母净利润-29.09亿。其中二季度扣非净利润环比减亏5.57亿，毛利率环比改善2.27个百分点。

技术方面，报告期内，公司TOPCon电池和组件实验室效率再创27.02%和25.58%的同类产品行业纪录。此外，公司已布局超20GW高功率产能，670W三代产品产线升级也在有序推进，预计年底将实现高功率产能占比40-50%，明年有信心落地行业最大比例的先进产能。

展望未来，行业格局有望在“反内卷”推进中重构。一是技术方面，高功率、高价值的产品市场份额有望逐渐扩大，成为新市场价格主导。二是份额方面，随着电站项目招标更向头部倾斜，龙头份额有望进一步提升。三是市场方面，“反内卷”政策外溢利于组件成本占比更低的海外市场，组件价格弹性更高。四是随着电力市场化改革的持续推进，光储将从“低价竞争”转向“价值创造”模式，光储融合效益空间拓宽。全球化光储创新龙头有望受益，穿越周期。

1.反内卷政策下对组件后续价格展望与盈利拐点预期？

从集采与招投标情况来看，市场响应积极“反内卷”倡议，逐步按相对合理价格响应投标。目前行业中标价格稳中有升，市场逐步回归理性、健康、有序态势。原材料涨价与136号文带来的市场电价机制变化在终端市场消化仍需要时间，但公司层面已在积极响应终端市场顺价。在反内卷加码的行业共识下，预计落后产能退出会进一步加速。价格向好叠加美国市场需求释放，三季度毛利率有望稳中有升。后续如果各方面因素积极推进，以及公司先进产能优势落地，希望争取明年早日实现盈利。

2.公司高效产能落地的规划？未来成本与溢价的考量？

公司目前已有20GW左右功率640W以上产能落地，预计年底形成40-50GW高功率产能，部分TOPCon 3.0主流版型产品功率达到650-670W，目标为海外分布式等高溢价市场。对于620-630W产品到660-670W迭代，公司在成本与技术上有清晰规划。后续随着高功率产能逐季度释放，预计成本会小幅上升，但同时会有10%左右的单位销售溢价，因此对比传统产品毛利有一定幅度上升。

3.OBBB法案后美国市场需求变化？未来海外供应布局如何考虑？

相关法案通过后，美国市场需求进入加速释放的过程，因为在终端电站ITC补贴退坡过程中，会有大量在安全港项目会在未来2-3年落地。针对相关政策，公司重构了供应链，未来可能采取非中国制造商主导的供应方式，通过美国本土制造供应一部分美国市场。相关法案对于沙特工厂供美的影响，目前正在与合作伙伴积极评估，不过沙特项目定位主要满足是中东本土市场需求。

4.2025及2026年全球市场需求预期？

维持2025装机需求小幅提升的判断，全年预计700GW左右装机，中国装机占到40-45%区间，依旧为最大单一市场。2026年需求相比2025年预计在稳定范围内小幅增长。其中中国市场受十五五规划开头年、136号文后电力市场波动的综合影响，预计增幅相对保守。但是环顾全球市场，尤其是新兴市场和光储平价市场，中东、欧洲、拉美等仍有着相对健康增长。

5.储能业务未来发展目标和优势市场？盈利情况如何？

储能前期集中于研发、技术、产品与产能投入，经过市场与产业的长时间布局，已经形成了一定市场竞争力。今年订单落地较快，目前在欧洲、亚太、拉美地区已有可观规模化订单。今年有望完成6GWh发货目标，明年保持规模化的持续增长。目前出货市场主要以海外市场为主，亚太市场、新兴市场、欧洲市场为核心。当前储能还有一定亏损，但后续预计每个季度会有较为显著的毛利率提升。

6.公司在研发领域资本开支情况？

去年行业进入调整期，公司从预算角度在运营费用控制、降本增效方面持续发力。从长期收益来看，无论是降本还是功率增益，研发都具有显著重要性。在研发部分，基础性研究、应用研究方面公司仍持续保持较高投入。量产研究层面重点仍在TOPCon升级，中长期来看，叠层电池也是研发的重点。今年资本开支主要围绕TOPCon3.0先进产能升级路线，同比去年有大幅缩减。

7.钙钛矿叠层技术目前的阶段？

钙钛矿目前效率上还存在很大空间，预期未来可以看到40%以上的电池转换效率。可靠性方面，稳定性问题需要解决，虽然已经较一两年前有很大进步，但实现量产级别前提条件是传统DH、TC1000等测试都能达到稳定，衰减到一定值后保持相对长时间的稳定。但目前测试尚未达到稳定的状态，预计解决该问题仍需要2-3年时间。公司目前布局了相关的中试线验证产品量产性，仍在研发阶段。